[国金证券]三线城市交易增长 国企改革预期再次升温

  市场回顾

  上周上证综指收于2825点，下跌0.06%，沪深300指数上涨0.11%、创业扳指上涨1.98%，整体上交易量有所下滑。

  上周申万房地产指数下跌0.58%，表现弱于上证综指及沪深300，其中万泽股份、浦东金桥、陆家嘴、外高桥和大港股份等个股涨幅超过8%；合肥城建、匹凸匹、中茵股份、世荣兆业、荣丰控股和迪马股份等个股跌幅超过6%，整体上看呈现分化行情。我们持续推荐的持有类个股表现抢眼。

  行业跟踪

  新房销量小幅下降：上周32样本城市销量环比下降5%、同比上升16%，环比来看一线城市下降6%，二线城市下降8%，三线城市上升2%；同比来看，一线城市下降11%，二线城市上升23%、三线城市上升21%。

  存量房成交小幅上升：上周我们跟踪的26样本城市整体成交均值环比上升1%、同比上升25%、年初累计同比上升78%。

  5月18日，国家统计局公布4月份70个大中城市住宅售价变动情况，其中合肥新建住宅与二手房价格环比涨幅均排名第一。最新统计数据显示，就新建商品住房而言，与上月相比，4月份70个大中城市中价格下降的城市有5个，上涨的城市有65个。环比价格变动中，最高涨幅为5.8%，最低为下降0.5%。对于二手房价格，与上月相比，70个大中城市中价格下降的城市有10个，上涨的城市有51个，持平的城市有9个。环比价格变动中，最高涨幅为6.8%，最低为下降0.4%。

  最新观点

  中央密集提及国企改革：5月16日习近平强调推进国有企业改革，深化价格、财税、金融、社保等领域基础性改革；5月18日李克强主持会议，审议通过中央企业深化改革瘦身健体工作方案；5月20日习近平主持深改组第二十四次会议，强调关键性改革措施要抓紧推出。对于地产板块，受益国改的公司有三类：第一类是深圳的国企壳、第二类是上海的持有型国企、第三类是或受益资源并购整合的央企。

  持有类公司超额收益显现：上周我们推荐的陆家嘴、外高桥涨幅显着。上周四市场调整后有略微企稳的迹象，但风险偏好依然处于下降通道，盈利模式可持续、业绩表现稳定、与经营和消费相关的持有类个股受到资金青睐，此外持有类个股还受益REITs制度预期升温、营改增和大力发展租赁市场带来的变现能力的增强。

  择股注重基本面安全、催发剂偏好区域主题和国企改革。预计后期国企改革和发展租赁市场的相关细则会逐步落地，建议布局相关个股。本周推荐陆家嘴、外高桥、金融街、中航地产、南国置业和深振业，小市值标的可关注绿景控股和荣丰控股。

  模拟组合

  当前仓位：持有66%仓位，累计收益率0.5%，持有中航地产21%、外高桥19%、招商蛇口15%、世联行11%。

  仓位调整：由于持有的仓位不低，市场出现企稳迹象，我们上周并未进行仓位的调整。