[克而瑞]华润置地:聚焦一二线重点城市,“3+1”多元业务平稳发展

朱一鸣、贡显扬、唐嫣蓓2022-09-09 09:20:11

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2022-09-09
  • 报告类型:企业监测分析
  • 发布机构:克而瑞

 核心观点

      【销售排名升至历史新高,华东大区仍是销售主力】2022年上半年,华润置地实现合同销售金额1210.4亿元;销售面积587万平方米。其中,13个城市签约金额位于当地TOP 3。同时,根据克而瑞全口径销售金额排行榜,截至上半年华润置地排名第五,较去年全年提升三位。从销售结构来看,华东大区依然是华润置地的销售贡献主力军,销售金额和面积占比分别达27.8%和21.8%。

  【坚持稳健投资策略,聚焦一二线重点城市】上半年,华润置地以总价578.4亿元新增土储24块,新增建筑面积380万平方米。其中,华润置地积极布局优质土地,聚焦核心城市,一二线城市投资占比达92%,并在合肥、佛山等地获得了优质商业综合体项目。截至2022年6月末,华润置地持有总土地储备建筑面积达6614万平方米,较去年末下降3.8%,权益土地储备面积达4730万平方米。

  【归母净利润同比下降19.6%,盈利指标优于行业平均】2022年上半年,华润实现营业收入728.9亿元,同比下降1.1%。从盈利指标来看,毛利率达26.94%,同比下降4.4个百分点,但较去年末仅下降0.1个百分点;净利率达17.4%,较去年末下降0.2个百分点;归母净利率达14.5%,较去年末下降0.8个百分点。在市场下行阶段,华润盈利指标较去年末相比基本保持平稳,且高于行业中位数。

  【融资成本维持低位,债务结构持续优化】截至2022年6月末,华润置地持有现金1164.5亿元,较去年同期增长22.8%;长短期债务比2.67,现金短债比2.02,剔除预收账款后的资产负债率为60.2%,同比下降0.7个百分点;净负债率为34.6%,同比下降2.8个百分点,“三道红线”均未踩线,稳居绿档房企。上半年,华润置地加权平均融资成本3.78%,维持行业低位。【购物中心回报率保持高位,万象生活规模效益双增长】华润置地积极推动“3+1”业务的深化融合和协同发展。购物中心、轻资产等多元化业务协同主业,为获取优质资源打下坚实基础。一方面,华润置地的商业部分在母公司的扶持下,有着不可撼动的规模与先发优势;另一方面,“华润万象生活”2022年上半年实现规模效益双增长,经营能力进一步提高,未来将有利于带动整体业绩的提升。

      01销售

  销售排名升至历史新高

  华东大区仍是销售主力

  2022年上半年,华润置地实现合同销售金额1210.4亿元,同比下降26.6%;销售面积587万平方米,同比下降39%;权益比例同比提升3个百分点至69%。面对行业下行期,华润聚焦重点城市,持续推动精细化管理,提升产品与市场竞争力。其中,13个城市签约金额位于当地TOP 3,平均开盘周期约7.2个月,较2021年提速2.2个月,并100%高品质交付。同时,根据克而瑞全口径销售金额排行榜,截至上半年华润置地排名第五,较去年全年提升三位。

  从销售结构来看,上半年华北大区对华润置地的销售贡献度持续提升,销售金额和面积占比分别较2021年期末增长4.5和3.7个百分点至27.8%和21.8%。而华东大区依然是华润置地的销售贡献主力军,销售金额和面积占比分别达27.8%和21.8%;此外,深圳大区销售金额虽然较去年年末大幅下降10.3个百分点,但仍占整体业绩的9.7%,实现销售金额117.4亿元。

 02投资

  坚持稳健投资策略

  聚焦一二线重点城市

  2022年上半年,华润置地以总价578.4亿元新增土储24块,权益地价达469.2亿元;新增建筑面积380万平方米,权益面积占比76%。其中,华润置地积极布局优质土地,聚焦核心城市,四大战略区域占比达88%;一二线新增货值占比达90%;一二线城市投资占比达92%,并在合肥、佛山等地获得了优质商业综合体项目。

  截至2022年6月末,华润置地持有总土地储备建筑面积达6614万平方米,较去年末下降3.8%,权益土地储备面积达4730万平方米。其中,开发物业土地储备5544万平方米,一二线城市占比达71%;投资物业土地储备1070万平方米,一二线城市占比82%。综合来看,华润置地土地储备布局与结构优质,可支撑未来3年以上的发展需求。

 03盈利

  归母净利润同比下降19.6%

  盈利指标优于行业平均

  2022年上半年,华润置地实现营业收入728.9亿元,同比下降1.1%。其中,开发销售业务收入594亿元,较去年同期下降2.6%,基本保持平稳。值得注意的是,受三线城市结算收益占比上升的影响,结算均价达11566元/平方米,较去年同期下降2.4%。

  同时,上半年华润置地实现净利润126.8亿元,同比下降18.6%;实现归母净利润106亿元,同比下降19.2%;毛利润196.4亿元,同比下降15%。从盈利指标来看,毛利率达26.94%,较去年同期下降4.4个百分点,但较去年末仅下降0.1个百分点;净利率达17.4%,较去年末下降0.2个百分点;归母净利率达14.5%,较去年末下降0.8个百分点。综合来看,在市场下行阶段,华润置地盈利指标较去年末相比基本保持平稳,且均高于行业中位数。

 04偿债

  融资成本维持低位

  债务结构持续优化

  截至2022年6月末,华润置地持有现金1164.5亿元,较去年同期增长22.8%。长短期债务比2.67,较去年同期下降0.41;现金短债比2.02,同比下降0.25;剔除预收账款后的资产负债率为60.2%,同比下降0.7个百分点;净负债率为34.6%,同比下降2.8个百分点,“三道红线”均未踩线,稳居绿档房企。

  同时,截至6月末,华润置地以公司债、中期票据及资产支持专项计划等方式,合计融资151 亿元。上半年,华润置地加权平均融资成本3.78%,维持行业低位。平均债务期限拉长至5.3年;未融资储备金额达879亿元,已为2022年下半年及2023年到期债务再融资做好充足准备,且标普、穆迪和惠誉均维持Baa1/BBB+信用评级。

 05多元化

  购物中心回报率保持高位

  万象生活规模效益双增长

  2022年上半年,华润置地积极推动“3+1”业务的深化融合和协同发展,即开发销售业务、经营性不动产业务、轻资产管理业务加上生态圈要素型业务。

  经营性不动产业务,购物中心作为作为华润重要的板块之一,上半年租金收入62亿元,同比下降6.2%,其主要受疫情及减租因素影响,如剔除期内减租影响,较去年同期增长14.2%;零售额541亿元,同比增长7%;出租率达96.4%;毛利率71.8%。总体而言,购物中心的回报率一直保持高位,且在疫情等因素的影响下依旧优于市场平均水平。同时,写字楼租金收入8.4亿元,毛利率69.1%,出租率80.4%,同比上升4.7个百分点。此外,受疫情影响酒店营业额 5.7 亿元,较去年同期降低22.7%;平均入住率34.0%,同比降低15.7个百分点,但随着疫情逐渐减缓酒店业务有望回升。

  轻资产管理业务,“华润万象生活”实现业务规模整体稳健增长,2022年上半年实现营业额52.8 亿元,较2021年同期上升 31.5%。其中,住宅物业管理服务营业额33.5 亿元,商业运营及物业管理服务营业额19.3 亿元,且并购新增合约面积1.1亿平方米。

  整体来看,华润置地购物中心、轻资产等多元化业务协同主业,为获取优质资源打下坚实基础。一方面,华润置地的商业部分在母公司的扶持下,有着不可撼动的规模与先发优势;另一方面,“华润万象生活”2022年上半年实现规模效益双增长,经营能力进一步提高,未来将有利于带动整体业绩的提升。同时,上半年华润置地旗下的代建代运营、长租和产业地产等生态圈要素型业务也实现了营业额76亿元(其中代建代运营营业额人民币 72亿元)。

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