建发国际:补仓高能级城市,投资强度处于行业较高水平

企业监测分析克而瑞研究中心 2023-04-21 09:23:43 来源:克而瑞地产研究

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2023-04-21
  • 报告类型:企业监测分析
  • 发布机构:克而瑞

 销售投拓积极,财务水平保持稳健,盈利能力有提升空间。

  ◎  作者 /沈晓玲、贡显扬

  核心观点

  【业绩同比增长,超额完成全年目标】2022年,建发国际实现全口径销售金额1691亿元,同比增长2.5%,超额完成全年1650亿元的业绩目标。全口径回款金额1622亿元,回款率约96%,多年来维持在94%以上。在市场下行、行业增速放缓的背景下,2022年建发国际仍实现全口径业绩规模增长、销售表现优于规模房企整体水平。从销售结构来看,2022年建发国际权益销售金额TOP10城市的业绩贡献度合计逾六成。其中,厦门2022年实现权益销售金额148.4元,仍是业绩贡献的主力区域。  

  【新增投资一二线城市占比91%,补仓高能级城市】2022年,建发国际新增投资48幅、总可售面积560万平方米、总土地款约824亿元,一二线城市占比近91%;拿地销售比近0.5,投资强度处于行业较高水平。截至2022年末,建发国际总土地储备可售面积约1620.4万平方米,其中海西区域和华东区域的占比较高。值得注意的是,按近两年的销售规模估算,截至2022年末建发国际的总土储去化周期仅在2年左右,相信这也是其积极纳储的主要原因之一。

  【营收、利润规模增长,盈利水平呈下降趋势】2022年,建发国际实现营业收入996.4亿元,同比增长82.6%;净利润55.6亿元,同比增长34.1%。但2022年建发国际的毛利率仅为15.3%,同比降低1.4个百分点;净利率5.6%、归母净利率5.0%,同比也分别降低了2个和1.6个百分点。综合来看,近年来建发国际整体的盈利水平呈下行趋势,略低于行业平均。

  【“三道红线”保持绿档,负债结构进一步优化】截至2022年末,建发国际持有现金502.8亿元;非受限现金的现金短债比5.5倍、长短期债务比9.62倍,负债结构进一步优化。净负债率52.6%、扣除预收款后的资产负债率63.2%,“三道红线”保持绿档达标、财务状况稳健。截至2022年末,建发国际存量有息负债的加权平均融资成本为4.33%,同比降低36BP。

  01 销售

  业绩同比增长
超额完成全年目标

  2022年,建发国际实现全口径销售金额1691亿元,同比增长2.5%,超额完成全年1650亿元的业绩目标。实现权益销售金额1215.2亿元、权益销售面积609.6万平方米,分别同比降低6.6%和10.7%,销售权益比约72%,较2021年略有降低。全口径回款金额1622亿元,回款率约96%,多年来维持在94%以上。在市场下行、行业增速放缓的背景下,2022年建发国际仍实现全口径业绩规模增长、销售表现优于规模房企整体水平。

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  从销售结构来看,2022年建发国际权益销售金额TOP10城市的业绩贡献度合计逾六成。其中,厦门2022年实现权益销售金额148.4元,仍是业绩贡献的主力,但销售规模和占比较2021年有所降低。而上海、北京、杭州、泉州、宁波等城市2022年的业绩贡献度则均有明显提升。此外,值得注意的是,2022年建发国际在当地市占率在前十的城市数量,已达32个。具体来看,在厦门(全市)、南宁(市区)、无锡(市区)、福州(五区)、泉州(市区)等12个城市的市占率均排在第一位。

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  02 投资

  新增投资一二线城市占比91%
补仓高能级城市

  2022年,在房企土地投资普遍收缩的行业背景下,建发国际仍坚持获取“流动性高+盈利性优”土地的投资策略,围绕“区域聚焦、城市深耕”战略,在东部沿海+中西部核心的18个城市获取土地共48幅。新增项目总可售面积560万平方米、总土地款约824亿元,一二线城市占比近91%;拿地销售比近0.5,投资强度处于行业较高水平。

  截至2022年末,建发国际总土地储备可售面积约1620.4万平方米,较2021年末降低16.7%;一二线城市占比72%、权益比例76%,土储权益比逐年提升。其中,海西区域(厦门、漳州、莆田、泉州、南昌、南宁等)和华东区域(上海、苏州、无锡、南京、合肥等)的占比较高。值得注意的是,按近两年的销售规模估算,截至2022年末建发国际的总土储去化周期仅在2年左右,相信这也是其在2022年逆势投资、积极纳储的主要原因之一。

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  03 盈利

  营收、利润规模增长
盈利水平呈下降趋势

  2022年,建发国际实现营业收入996.4亿元、毛利润152.2亿元,分别同比显著增长82.6%和67.6%;净利润55.6亿元、归母净利润49.3亿元,分别同比增长34.1%和38.9%。且截至2022年末,建发国际的已售未结资源达1962亿元,未来的营收规模可以得到保证。

  但从盈利指标来看,2022年建发国际的毛利率仅为15.3%,同比降低1.4个百分点;净利率5.6%、归母净利率5.0%,同比也分别降低了2个和1.6个百分点。综合来看,近年来行业整体利润空间收窄、利润率走低,建发国际整体的盈利水平也呈下行趋势,略低于行业平均。

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  04 负债

  “三道红线”保持绿档
负债结构进一步优化

  截至2022年末,建发国际持有现金502.8亿元,较2021年同期增长4%;非受限现金的现金短债比5.5倍、长短期债务比9.62倍,同比分别提升1.59和3.15,负债结构进一步优化。净负债率52.6%、永续债算作权益的净负债率85.5%、扣除预收款后的资产负债率63.2%,“三道红线”保持绿档达标、财务状况稳健。截至2022年末,建发国际存量有息负债的加权平均融资成本为4.33%,同比降低36BP,另有已批未提的银行借款额度348亿元。

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2023-04-21 更多

中国城市住房价格288指数

(2023-02)

1571.9

  • 0.13%
  • -0.91%
日期指数环比同比
2023.011569.9-0.97%-0.14%
2022.121572.1-0.92%-0.11%
2022.111573.9-0.12%-1.08%
2022.101575.8-0.20%-1.01%
2022.091579.0-0.02%-0.87%
2022.081579.3-0.04%-0.62%
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